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Wind数据显示，截至2025年12月31日，中信醫藥指数年內累计上涨12.9%，後進沪深300指数4.8個百分點。板块內部表示分解显著：立异藥及出口相干行業获得较着逾额收益，而消费類資產则大幅跑輸。细分范畴中，中藥、疫苗與血成品板块跌幅居前。
回首2025年各季度表示，立异藥板块在上半年受多家大型企業海外授权互助（BD）項目落地的催化，走势较為强劲，下半年则進入回調阶段。AI醫療范畴在一季度因DeepS扶芳茶,eek相干希望催化表示凸起，随後因為利用端事迹兑現周期较长，贸易模式仍需進一步驗證，板块股價呈現较较着調解。CXO板块则跟着海外投融資情况的苏醒，细分范畴新签定单增速渐渐晋升，股價响應有较好表示。
站在當前時點預測2026年，咱們估计醫藥魚缸神奇快清劑,行業谋劃事迹有望渐渐走出底部。跟着集采與醫療反腐带来的阶段性打击逐步消化，其對行業增加的压抑或将邊際削弱，总體收入增速有望企稳回升。分板块来看，咱們或将重點存眷立异藥財產链、CXO板块和立异醫療耗材范畴，估计這些標的目的在来岁具有较好的布局性機遇。
當前，立异藥板块正處於從快速仿造向差别化立异转型的關頭阶段。自2020年起，海內藥企的海外授权買賣数目显著上升，触及立异藥及相干技能平台的買賣日益活泼。與此同時，中國藥企對外授权買賣金额在全世界授权買賣总额中的占比也快速提高，反應出中國立异藥資產正在遭到國際市場的遍及承認。除出海希望外，跟着美联储進入降息周期，海外投融資情况渐渐回暖，有望動員全世界立异藥財產链景氣宇延续晋升。海內市場方面，醫療反腐有助於高临床價值的立异藥加快放量，叠加羁系层陸续出台多項支撑政策，海內立异藥的贸易化情况正渐渐走向規范與成熟。综合来看，咱們認為當前立异藥行業具有必定的投資價值。
别的，跟着海外投融資情况渐渐苏醒，中小型立异藥企資金压力有所减缓，動員CXO行業新签定单增速延续回升。從布局来看，以CRO為主的企業收入增加仍面對必定压力，而CDMO企業则受益於贸易化阶段需求的晋升，总體連结较快增加態势。關於關税影响，咱們認為CXO企業所供给的研發與出產辦事受關税打击相對於有限，無需過分担心。
在立异醫療耗材范畴，以骨科行業為例，曩昔几年受集中带量采購影响，多家骨科龙頭企業事迹經受较着压力。今朝，骨科集采已完成新一轮续约，续標成果相對於暖和，預示着海內骨科市場有望渐渐企稳并重回增加轨道。陪伴生齿老龄化過程的深刻，估计将来五年海內骨科市場年复合增加率有望保持在10%摆布。另外一方面，因為前期集采對海內公司事迹打击较大，部門頭部企業已踊跃结構海外市場，并获得阶段性希望。咱們看好這些企業在國際骨科市場的拓展潜力，其海外营業有望渐暖足貼,渐放量，将来或可参照海內其他器械龙頭Kubet 19,出海的增加路径，實現可延续的國際化成长。
别的，從绝對收益角度動身，咱們對中藥板块連结存眷。2025年该板块事迹总體承压，重要與呼吸道疾病病發周期相干，曩昔一年相干疾病處於相對於低發阶段，直至本年第四時度流感活泼度上升，估计相干中藥企業的呼吸道類藥品库存行将進寵物濕巾,入补库周期。估值层面，中藥板块今朝的市盈率及PEG均處於醫藥行業的中低位程度。比拟全市場的盈利型資產，部門中藥標的在市盈率、股息率和贸易模式的不乱性和肯定性方面，均展示出必定的設置装备摆設價值。
基於以上阐發，站在當前時點，咱們認為可以踊跃對待醫藥行業，并發掘醫藥行業中的布局性機遇，整體来讲咱們對付醫藥行業保持较的樂觀立場。 |
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